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北京時間11月9日消息，瑞穗證券今天發(fā)布研究報告，由于 微博 第三季度業(yè)績超出預期，上調(diào)對微博未來的業(yè)績預期，并將目標股價從100美元上調(diào)至125美元。
以下為報告主要內(nèi)容：
由于與 阿里巴巴 相關(guān)的營收好于預期，微博報告的第三季度業(yè)績超過我們的預期?？紤]到營收表現(xiàn)強勁，我們上調(diào)對微博的業(yè)績預期，并將基于DCF估值法的目標股價從100美元上調(diào)至125美元。
業(yè)績預期調(diào)整
我們將微博2017年第四季度的總營收預期上調(diào)至3.737億美元，同比增長75.7%，將2017年全年營收預期上調(diào)至11.463億美元，同比增長74.8%，將2018年全年營收預期上調(diào)至17.107億美元，同比增長49.2%。我們維持第四季度非美國通用會計準則運營利潤率預期43.3%不變，并將2018年的這一預期提升至46.7%。我們將微博2017年第四季度的非美國通用會計準則每股收益預期上調(diào)至0.62美元，將2017年全年上調(diào)至1.77美元，將2018年全年上調(diào)至2.96美元。
要點
1）業(yè)績展望：微博預計，第四季度營收為3.55億至3.65億美元，中間點3.60億美元相當于同比增長69.2%，高于分析師平均預計的3.40億美元，以及我們沒有調(diào)整之前的3.45億美元。
2）大客戶和中小企業(yè)廣告營收繼續(xù)提升：第三季度大客戶廣告營收為1.08億美元，同比增長71%，而大客戶總數(shù)同比增長69%。中小企業(yè)廣告營收同比增長70%，至1.44億美元。這是由于應用下載、電商和O2O營收增長的驅(qū)動。
3）一下科技商業(yè)化帶來的營收貢獻：第三季度，微博啟動了與一下科技之間關(guān)系的變現(xiàn)。展望未來，我們預計，第四季度的貢獻將達到700萬到800萬美元。我們預計，一下科技對微博2018年總營收的貢獻將為2%到3%。
4）第三季度微博正式推出了新的廣告系統(tǒng)“超級粉絲通”：超級粉絲通將微博的廣告產(chǎn)品整合至統(tǒng)一系統(tǒng)，實現(xiàn)了個性化的廣告瞄準及自動化的實時競價，使廣告和變現(xiàn)效率的提升成為了可能。
5）銷售營銷費用上升，用戶數(shù)增長仍然穩(wěn)定：總的月活躍用戶數(shù)（MAU）同比增長26.6%，環(huán)比增長4.2%，達到3.76億，與我們預計的3.80億相仿。這主要是由于在線營銷渠道項目，以及與本土智能手機廠商、電視臺和網(wǎng)絡(luò)視頻平臺合作的驅(qū)動。銷售營銷費用比率環(huán)比持平，同比上升1.3%。
6）視頻業(yè)務和精準廣告將驅(qū)動營收增長?？偁I收為3.2億美元，環(huán)比增長26.3%，同比增長80.9%，超過此前業(yè)績展望的上線3.0億美元、分析師平均預計的2.9716億美元，以及我們預計的3.007億美元。來自第三方的廣告營收為2.515億美元，環(huán)比增長22.6%，同比增長70.6%，低于我們預計的2.556億美元。來自阿里巴巴的廣告營收為2530萬美元，環(huán)比增長92.1%，同比增長173.8%，超過我們預計的950萬美元。其他營收為4320萬美元，環(huán)比增長23.4%，同比增長114.2%，超過我們預計的3560萬美元。
非美國通用會計準則毛利率上升至80.8%，比2016年第三季度上升5.5%，與我們預計的81.0%相仿。非美國通用會計準則運營利潤率為41.2%，比2016年第三季度上升10.4%。非美國通用會計準則每股收益為0.51美元，高于我們預計的0.46美元和分析師平均預計的0.45美元。第三季度的實際稅率為17.9%。
我們將微博的目標股價從100美元上調(diào)至125美元，維持“買入”評級。這相當于2018年前瞻市盈率42倍，與行業(yè)平均水平38.5倍相仿。
